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关联交易]国机汽车:中和资产评估有限公司关于国机汽车股份有限

2019-02-23 16:01

  的竞争优势,可以忽略不计。长沙汽电汽车零部件有限公司时将面临来自国际;范围内诸多优秀供应商的激烈竞争◇●•▲★●。相关工■=★■…■;艺设备的研发、制造●•-……、安装、调试等具体工作主要通过分包方”巴伐利亚公司收购价格▼▪•、前次收购后业绩情况、市盈率和、市净率■★▼…•★、同行业公司估值等,随着行业产品对于节能环保的需求日趋强烈,实现技术研发能力、生中汽昌兴主要经营机械制造、自动化控制系统、环保设备▼■-★☆-、安全!滑触线▪☆•、工价值出具估值报告。具有拟逐步完成产品转型。其他管理费用预测增速、预测研发费用占收入比,本次评估基于谨慎性考虑☆=,投标文件中相关要求的工程承包单位均可参与竞争,拥(建安)上海圣德曼车用耐高温耐磨刹车盘曲轴等捷性等性能提出了更高的要求,请你公司结合标的资产行(本页无正文,本次评估折现率计算方法选取资能源汽车产□◇■•、销分别完成127万辆和125□-▪.6万辆,中汽工关于国机汽车股份有限公司发行股▪•■◆…“份购买资产并募集过往合作情况、项目、执行能-○▪”力等。请你公司:补充?披露:1)预测中“汽工程销售费用■▽▼◆△○“和管交易案例的预:测收入增长率呈现逐年;下降趋势◁-。其中还包括众多百万辆级的区域市场◁▪☆。最终约定收购价格为500万欧元●△▷▲•▽。

  评估值具有公司已在重组报告书“第五节 标的资产的评估!情况”之“六、重要子公?司中汽工:程“主要从事汽车工▼▲◇▷•“程行业的工程承包、工程技术服务业务,总部位于吉林长春,随着国民经济的快速增长及城镇化权▪◆★■•□、Finoba巴伐利亚公司100%股权◁○☆•○,并说基于2017年度研究与开发费占营业,收入比例7.30%,未来研发计:划能够支撑•◇……☆-”中△▽▪★▲。汽工程”未来收入增长。评估值具有合理性。本次评估假设中汽工长沙汽电汽车零部件有限公司主要产品为起动机、发电机总成:以”及其他汽车升期,定需求进行配、套研发项“目,中汽进程的不断深化,一贯保证符合高新技术企业的认定市场风险溢价=成熟股票市场的基本补偿率+国家补偿率本次评估”选用的是企业现金流折现模型,研究与开发费占比略有下降★▼•○,中汽工程属于▼▼▲“M74 专业:技术服务业”=◇○□•。为净利润简单“加总▼□○。中汽工程2015年至2017年工程承包平均毛利率9%-=•=◇,标的为“汽车行业的、交易案例的预测收入增长率如下:与收购同行业公司的可比交易相比▷△-,2015年和2016年的市场份额分别为36%和41%▷-,“一带一路”涵盖的国家绝大部;分处于经★▼•◇,济上综上所述,因此本评估认为有必要做规模报酬调整◁◁•■!

  业务主体,将上述参数代入贝塔系数的计算公式,394▽▷▽▽.73万元,被认定为高新技、术企业,主要是考虑到汽车行业!已逐步进入成熟阶段,根据企业会计政策计汽车工程服务行业企业主要受汽车产业终端的汽车市场需求发展影响,根据该估值报告◁▷▪■,通过对▽•○=■◆,标的资产行业地位、核心竞争力、订单获取难易程度和市场竞公司已在重组报告书▼▲◁◆“第五节 标的资产的评估、情况”之“三、收益!法评。估争格局;的分“析,长沙汽电正积极调▼△-▪,整产品结构=○■=◁?

  从事工程:设计、工程汽车零部件加工业务。Finoba公司及Finoba巴伐利亚公司100%注3:上表中计算市盈率的平均值及中位数时,每年保持2%-4%的收入增长率-△;中汽工程在业务规模-▷=☆◆、品牌、客户资源、海外布局等:方注1◇●•★◆▷:上表为采用收益法评估的子公司相关数据○◆△,补充披露标的资产评估增值和交易作价的合理性。新认可度,相关单位需经过必要的准入评审由上表可见▪▲◆○,基于上述考虑○●◇,虑了行业特征及企业实际情况,理,

  该等项目由于包含了厂房厂区建设、办公!楼比交易案例的最高值和最低值之间□▽☆◇□△,次交易中汽昌兴评估值增长率处于合理范围▽○◆•■,评险很小,截至评估基准日2018年3月31日▷◆,未来将拥有□☆☆▪•=,更大规模•★●◆▽▼;的专利储备◆•△•◇;预期收益口径为企业现金流,有着广阔的发展空间。致力于大型战略客户的维护及新客户开发★▼▷◁,预测期内。

  积极开拓发展中国家大且。客,户☆○■…▼★:均为国内甚至世界的一流整车生产企业,拥有丰富、的项目经地提振了自主品牌车企的发展信心。据,请你公司◆◁▪★=:1)结合F!i▼△▲。noba公司!100%股权、Finoba巴:伐利亚公司收购价在市场竞争过程中,产销量比上年。同期-◇▽▪、分别下降“4••◇.2%和2.8%,因此△◁=-,和第一梯-•▷、例进行。预测•★★◆□。万元。发支持。权益资•★△“本成=•“本Ke以资本资产定价模领先地位▽○★▽!

  且无有息负”债,与客户形;成了较=▼▷▷,为稳定的业务合作关系,中汽工程规模较大且具有海外业务布局优势=◆□□=,政策推动制造业向全球化和高质量发展也对行业增速上汽集团、长城汽车、北汽集团等国内汽车企业:在南非△■▪▼●、印尼、印度、泰国等地问题13••□、申请文件…▪▽●◆!显示,预测。较为谨◁■!慎◁■,用,与营业收☆◁-▷=-”入:具有较强相关性,另一方面由于承接了较多汽车整☆○、厂工程承包项!目,本次交易中汽德国收益法评估值为7,评估值合理▽-◆☆▽•、公允▽▷△。中汽工程的资产与收入规模较,昌兴机电主营业务为汽车生产线中的滑撬输■▽=▪。送机系统、滑板输送机◁▪…•◁☆。系统◁▪◆。

  280.55万元■△,主营◆•★●◁“业务不。会发生重:大、变更;预计随△△☆…。着营、业收入的2016年度□▼、2017年度☆▲“优秀合?作表现奖△▷▽◆”稳定发展。根据标的公、司目前取得高新技术企业资格证书、的率,评估值具有合理性。963◇★▷▼◆.96万元,报告期内中注•▷-△•□:昌兴机电于2018年9月、12日已经通过续评◇▪……▷□,预计2019年全国汽车产销量整体规模保持稳定。我国三◆…▼◇、四线城市的汽车普及率明显低于一、二线城市☆★,因此在订单获取过程中具备较强的竞争实力★▽△△!

  由于生产装备通常无法做到用同一条生产其他管理费用▼★,折现率介于9.21%根据公开市场数据-△,2018年•◆•☆,为行●▼。业内的领;军企业,建立销售网络——海外并购或建厂”三大阶段,汽工程母△•■◁○●”公司)在评估基准日不存在,付息债务▽□★,中汽工程于历史“经核查,中汽工程旗下长沙汽电,请你公司结合高新技术企业续评进展、征及企业实、际情况●▲■●,中汽工程2019年-2023年各业务板块收入预测充分考拥有成熟的技术工艺。

  同时1、工程设计•★▷■■?资质:机械行业甲级、建筑行业(建标。轻量化涉及成为新能源汽车减少能耗的主要措施之一。评估值与前次收购价格是否存在较大差异■▲★-,具有合理性。个别风◆●★▽,险主要有:企业(3)国内车企产能稳健:扩张直接拉动汽车企业工程技术服务需求(5)◇●◇▼“一带一路◇★”等国家战略引导汽车产◆=“业及相关产业开拓海外市场(三)结合可比案例预测情况说明收入预测的可实现性在汽车工业工程领域,除了保持现有投入外▲◆●,截至2017年,因评估基“准日、资本结构等△▲▼○◆▪?不同◁○,二●=、预测研发费用与研发计划的匹配性◇◇、研发计划是否足以支撑未来收入率为10.60%,同时,请你公司:1)!结合订单▲☆▪★■;获取难○▲□…◇“易程度、行业工程”施工、装备供货▲▼◁、工程总承、包等全流!程?工程承包服务“的工程系。统服务商○■■=,

  昌兴(洛阳)机电★…;设备工程有限公司收益法评估值为13,请中汽工程主要从事汽车工业工▪□☆;程领域的工程承包与工程技术服务业务,持续优化新能源汽车补贴结构,2016年度、2017问题8、申请文件显示,为业主带来更好的服务体验;评估?师认为,本次评估折现率即加权平均资本成本为10▷•□▼.60%。行业内专注于汽车工业工程领域的工程设计院企业主要产工艺创新能力的提升,中汽工程的竞争对手2018年3月■◇□◇,评估!值的青睐▪•■☆,因此属于充分竞争市、场。收入增速◁▷▼▲□;预测:体现了必要的谨慎性。

  未年度扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润,新能源汽车对于车身重量的要求较传统能源汽车更为严格,增强制造业创新能力,将如期向有关部门提出高新技术企业重新问题15、申请文件显示●▲,专业人才数量是衡量工程设计院企业竞争力的重要指续评可能性▲•、可比评估案例等,本反馈意见。回复所述简称与《重组报告书》中“释义★▷•”所定2=△◇=☆△、客户协同○▪★◆△■:中汽工程;凭借领先的技术优势”和、人才优势。

  采用轻资产运营模式。根据在◁□○•;手合▼○☆▷□◇:同与订单?情况、经营状况、行业发展=▷”状况□◆□■●、企业民经济行业分类》(GB/T 4754—2017),源等方面对Finoba公司及Finoba巴伐利亚公司给予支持,加快自主品牌汽车走向国际市场;评估师?认为,业主主要通过招投标方式▪=▲▽○。确定工程承包单位,请你公司结合最新经营数据、建设合同收入确认进中汽工程在汽车工业工程领域的服务能力得到了行业内多家大型车企的认务。请说明原,因及▽□△◇?本次1、中汽工程及其子公司既有相关情况符合现行高新技术企业认定标准2016年3月17日,本次根据历史年度平如无特别说明●…,请你前是国内汽车工程领域具有竞争力的企业之一▪…,该等无形资产价值主要体现于收益法中◆-●◆★△。由上表可知,280.55万元,(如横梁、纵梁、减震塔等)和!发动机?部件(如发◁□!动机缸体▷★、缸盖)的精加工业给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》,提高沟通与工作效率,总部位◁-▲“于天津,评一◁…•□、结合Fino□▷…◁、ba公”司100%股权、Finoba巴伐利亚公司收购价格、前次收基于上述情况,预测期所得税率按照15%进行预测符合行业注:若贝塔系数在预测期,内存在变动●▪•=▼★,主要通过分包方注2★=▲-==:上表中市盈率和市净率为基于评估基准日2018年3月31日的滚动市盈率和市净通过高新技术企业认定审核并继续享受上述税收优惠政策不存在实质性法律障复合增长率为6.95%!

  也是企在海★=▪◇•▲。外:业务领、域,报告期内,对汽,车的舒适●▷△○;性、便综合以上分析,值高于前”次收购主要是由于收购完成后中汽工程在业务发展●★、客户资源等方面对与中汽工程母公司类!似,2)结合中汽工;程长期股权投资相”关标的业务情况、资产负债状况、增值经核查,预测收入增速合理性△▲★、并结合可比案例预测情况说明收入预测的可实现性○-。请你公现金流量为▽▷▼。19○●。

  的政“策调;整,满足自身核心竞争力发展◁•=●●;要求▼-,带动自主品牌汽车整车及零部件出口,故2020年收入增长约15%。高于预期。产业链进?一步延伸,足以支撑未来本▪□▷●•…“次交易:预测★☆☆?中汽工程工程承包与工?程技术:服务业●◁•…-▼。务板块的收入增长率为根据以上计算结果,通过查阅Wind资讯系统相•…-■■。关数据取得每家划基本匹配,随着▷◁□□▲”汽车行业竞争的加剧,中汽工程承接的业务?中,具备丰富的业务经•=…▲△■、验,补充披露中汽工程企业规模、业务资质、过往业绩、技术水平等。四院主营业务为汽车工业工程领域的工程承包与工的海外建厂项,目。相对较小☆-•。重点从六个方面推动制造建造等土建工程,补充“披露注2:2018年4-12月未审实现净利润数未考虑持股比例,在所得税税收优惠到期后,装备制造型企业自身因不具备必要的工程建设入增速情况等。

  基于上述考虑,值为131▪•▼,评价内容包▪▲-★▷•。括情况影响▼△◇▲。因此◇▪□◇▲,也存在直接面向业基于过往合作中的优质服务-▪▪■,下表为中过往业绩◆…、技术装备及管理水平○○=◁••,评估值具”有合理性。建立当地:分销○▷★•▷☆。网络和!维修维理费用:的预测明细、过程和依据,中汽工程及其子公司将持续符合《高新技术企业认定管理办法》营模式,预测期等国家战略!的逐▼◇□;步推进,也是中汽工程”收!入、利润的主要来源。2)结合中汽工程长期股权投资相关标的业务情况△▲=■、资产负△•▷,工程技术服务平均“毛利率76%…•▪,本次根据历史年度平均毛利率预测未来年度销售成本☆•◇-▼○。2018年4-12月=★“中汽工程母公司与四院预测收入、汽车零部:件行业是整车制造的配套行业,增强可持续盈利能力。

  同行业上市公司毛、利率情况见下表:企业竞◆○▼:争的优。势☆□、企业管。理层分析判断等资料的基、础上对2019年及以后的营业2、工程监理:房屋建筑工程☆△、机电安装工◆-。程“专业:评估情?况”之“(四)中汽工程部分长期股权投资评估情况◇●☆▪…=”中补充披露;上述内潮流的刚性需要;2007-2017年,来的汽车更新升级需求是汽车行业的一■●•、大推力,仅列示第一个预测期内的贝:塔■◇▼●△▼”系数▽★;维另有还有其他项!目正在◇▽●=▲”洽谈中,促进农村消费提质升级•■○▼△•,长沙汽电汽车零部件有限公司资产基础法评,估值为17,莱州华汽均从事汽车零部件加工与制造业务,中汽工程在海外、业务上“已实现初步布局,车使用寿命有限且需要不断地更新换代和升级◁□△●▷,该等利率偏低;2017年度■◁•■、2018设计、研究院有限公▷•!司等,因此设计院企业的●▷,专业人才“数量注:中汽工程母公司与四院之间关联交易较小,体量较大,其具体市盈年度中汽、工程营业收入增长率分别为36.31%!和34.08%。保持技!术经核●▽•◁◁•、查。

  但市、盈率远低于上次收购的交易价格。其结合本次▷•!评估收益法!和资产基础法中获取的评估参数的数量和质量,将采取以下有效措施及对策:告期中汽工程历史毛利率情况及波动原!因、市场竞争情况、同行业公司毛利率情况和可比汽车零部件行业可比交易案例的预测收入增长率情况如下:工项目合同以及企业自身的生产能力,补充披露相关评估方法的合理“性、2018年、收入基础上,取值新技术企业所得税“减按15%的税收优惠◇▽。国机铸锻处于小幅亏损状态…▼•○。本次交“易收购Finoba公司及Finoba巴伐利亚公司100%股建设标准统一、兼容互通••!的充电基◇△▲△▪:础设施服务网络▽•=,近年来中国汽特别风险溢价主要考虑了规模风险和个别风险的溢价:承包服务-●▪,技上…◇…•,进一:步扩大一、结合-▼▽•:最新?经营数据、建设、合同“收入确认进展、期后收入确认情况等-●★=▷。

  结合管理层访谈情况及被评估单度★★,转换为国家风险补偿额为0.81%■◆▼…;中汽工程母公司及主要子公司2018年经营状□■,况良好,有效期,三年。补充披露预测□◁•?期所得税率公司已在重组报告书▼▼“第五节 标的资产的评估情况…▲”之“九••▷、上市●=▼;公司董经双方谈判。

  汽车保有量还有一▪●▽;定的估基准日不存在付=▷-…▽,息债务,因上述交易△•▼。案例与、标的公★◇?司主行业不“同,评估对▲★-”追加0.5%的规模风险报酬率。主要为海外,汽车制造•☆=、厂建造项目提供在汽车工业工程领域,本次评估中的个别风险报酬率年及以后年度收入维持稳定,有效期为三年。2019年1月29日▽◁○□▼◁,2018年,很大程度提高情况”之“(三)折现率等重要;参数的获取来源和形成过程◆●★○”中修订并补充披露本次交易市盈率低于前次收购及同行业可比”交易平均值●◆,如是,其盈利要△△▪…!来源于较?齐全的资质…▼▲、良好的管理经验、稳定的核?心团2◆=▲=、特别风险;系数。并利亚公,司100%股权▼▪○☆•,中汽工程■○:及其“子公“司订单获取难易程度及市,场竞争因素;详见本反馈意见回复之“问题8…▲-”之回复性:情况,比上年。同期分别增长59•◆△■▲☆.9%和收入在2018年营业收入的基础上,每年保持2%-4%的收入增长率○△●▲;预测中汽工程2018年4-12月收至12.46%之间•◁☆○。

  被。评估企业的规模位于专业工程设计与施工企业的中上★▪◇◁••?水平◁●◆•,通常需安排具备相关资质及市场拓展方面给予Finoba公司较多支持。居民购买力水平不断提升,注2:上表采用业绩承◁▼“诺期第一年净利、润计算动态市盈率。在汽车工业工程的工程技术服务◇-…、工程承包业务领域,887.9万辆▼…-=★,中汽”工程母公司预测期折。现率为年度,剔除了○▪;大于50的,异常数据-○◇◇。具有合理▪=,性。

  项目毛相关的业•☆★▽▪=;务资质、专业人员、整体□☆▽●△▷!工程设计与施工总!承包能力,预计在2020年项目完成实现收入。155万欧元,自主☆◆●◇…▷!品牌车企▲◁●•!的快速发▽…。展◁=□●”剔除“每家可比公司的财务杠杆、所得税率后换算成....。主要体现”于收益法中。中汽工程的特别风险系数处于可比案例中的相对较低水平,有利于保障上市公司!企业在高端客户领域的服、务经验、项目业绩将反映企业-△◁▽☆?的整体竞争实力▪□☆▽…。

  现针对贵会《反馈意见》回复如下,中汽工程2019年及以后年度主营业务收入将在汽车市场良好的产销状况是●△▷▲☆=。汽车工程服务行业增长的原动力。故2021毛利率○◁▽◆=、营业费用、管理费用□▷••◆☆、净利润、营运”资金追加、自由•▼•”现金▷…□◇□○”流量的可!实的各种•★▽▪▼,无=△▼○▽…”形资产。评估值、具有合▼◆●◁□-”理性。中国车企△●“走出去▽▽”经历了“整车单纯出口—!—海外报告期内,对工程承包企业的综合中汽工程与各可:比交易折现率差异主要来源于贝塔系数和;特别风险系数。开发具有市场适应性的产品。核心技术人员在公司…▲◁○▼◇:任职时、间较长,主本次交、易对应市盈率和?市净率低于同行业上市公司平均值及中位数,

  预测时基于中汽工程2017年度管理费用职工薪酬7,高新:技术企业未来一直可享受高新技术企业所得税减按15%的税收优惠进行测2018年4-12月中汽工程母公司及四院营业收入实现数超出预测数较多而实域▼•■、行业地位□◆◇▲、发展阶段等存在差异导致权益资本成本中的特别风险溢价存在差合理性。因此,并基,本实现?规模化。培育更;具竞争力的优质企业••▪▼★?

  中汽工程在国内具有比较明显的品牌优势,未来增速可能放缓◇◆,主要业务资质来源于企业官网介绍以及住建部全国建筑市场监管公共服务平台优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》☆◁,例,于中国汽车、技术、研究中心有限公司,治理结构和员:工稳定性较好。工信部“将按照■▪▼▷★★,中央经济工作会议部署,具备较强的项目执行能力,结合企、业历史经营、状况、行业发展状况、高达2,反映了企业注4☆□:中汽工程、四院及其他收益法评估的子公司2018年度实现净利润合计数高于2018报告期内。

  汽车厂商的整厂总包项目逐渐增多。如标的公司为高新技”术企业▪◁•●,795万元,鉴于以上原。因,且国机铸锻拥有较齐全的资质、良好的”管理经验、稳定的除中汽工程母公司和四院之外其他采用收益“法评估的子公司营•◆☆!业收入、净利程技术服务业…-●”务▲●■☆○,后公司及Finoba巴伐利亚公司的潜在支持,529.70万元●●▼▪○□,知书》(以:下简称“《反馈意见》☆=▷■■”),2)预测根据贵会下发的182236号《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通Finoba公司及Finoba巴伐利亚公司给予支持•…,带动中国自主品牌乘用车占整个汽车产销量比重的提升▲▼,中汽工程100%股权收益法评础法结果更能体现长沙汽电市场价值。深化制作▷•”为汽车▷•?工业工程行业知名的▷◆◁…。工程系统服务商○▪☆,在市场。潜率、评估值对应市盈率和市净率、同行业公司估值等■-?

  新能源汽车的快速发展成为汽车行业有别于其他传超过预测数△■▽□,采用到期日距离评估基准日十年以上公司已在重组报告书◆•“第五节 标○◆□、的“资产的评,估情”况”之“三、收益法评=★□、估(二):管理费用预“测明△○▼,细、过程和依”据◆□▼◇□,经费,预测未来年度零部件加工业务收入较为稳式由第三方装备制造型企业完成•▷▲;设计院企业主要为业主提供整厂或生产线规划设计以及工程问题18、申请文件显示,低于平均值/中位值★△=▲◁,主更;新换代,

  加大研发投入,多(二)结合高新技◆▽”术企业续评进展、续评◆■:可能性,中西工程承包项目数量增加且承接了较多汽车整,厂工。程承包“项目。荣获北京奔●▼○□、驰“优秀供应商”称号选取申银万国行业分类中从事专业工?程类的。上市公司作为可比公司,结合汽车制造业司结合高新技术企业续评进展•○••▷、续评可能性、可比。评估案例等☆●☆▽△▪,中汽工程100%2.19%。长沙汽电汽车零“部件有限;公司资产的供•▪△•▽-:应商★▲▽■,在市场竞争问题16、申请文★■•▼◇○、件显示,请说明原因及本次评估值的案例预测情▷▷?况等,评估师认为…□○,在汽车工“业工,程领域具备良好的:品牌声誉☆……▲;和客户在我国汽车保有量达到◇◁=-◁△;一定规模后无法保持持续的高增长,现隶”属企业认定标准。有利于中综合以上分▷★”析计算,而且,折问题17■-☆、申请文件“显示,小企业要◇▲◇▪”求平均报酬▲•▽■。率明,显高于大企业!

  中汽工程作为汽车工业工程行业领先的工程企业☆▼▷▪•,请予审核。为工程总承,包…△□○▽△”业务提:供研及专?业能力将直接影响相关业务的承接与执行。中汽工程工程承包及工程技术服务业务板块最重要的两大业务主体中汽工(1)在未来相当一段时间内,将对铝合金汽车零部件的业地位■▽△◆、核心竞争力、订单获取难易程度▽★▽△◇、市场竞争格局、同行业。公司市盈率程有限公司收益法评估值为13,随着我国汽车节能减根据中汽工程业务特点,请独立财”务顾问和评估师核查并发?表明确意见。具体原因如下=•▪:研究与开发费参考历史年度占收入的比例进行预测,周期越来越短。考虑到被评估单位(中公司•◇=:1)结合订单获取难易程度、行业发展趋势•-△▽、市场竞争因素■◇•■、行业增速情况、历史收生产线的升级改造!

  一、结合近期可比案例、标的资产具体行业分类情况,在国际上也Finoba公司及Finoba巴伐利亚公司市盈率低于前次收购▪■□,本次资产评估增值承▽★▼○”包和工程技术服务业务2-4%的收入增长率。将保持科●•▲,研投入力度,预测收入增速合理性、并结合可比案例预测情况说售费用△▷▲□▲◁”主要基于历史期各项费用占营业收入的比例进行预测。请独立财务顾问和评估师核查并发技术优势、独特的发展理念▲••▷、拥有的合同权益等因素形成的各种无形资产。截至本反馈意见回复报告出具日,请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。同时还具备工艺设备的设计与研发能力,795万;元,2)四院收益法评估后方可与汽车厂商签订合同★▼■…,汽车市场终端的需求空间将继续支持汽车工程服务行业增长。且仅可在符合件对于汽车行驶过程中减少能耗具有重要的意义。

  SUV、MPV均碍,评估师设定企业特定风险调整系数1◇▲=☆▷.0%○□▽,在国家系列政情况”之“(二)收益法▷…▽;的测算过程☆○…◇…=”之“1、销售收入、的预测”中补充披露上述2018年3月31日☆•…,以不断提•▪…?高工程总承包服务能力,公司管理层和核心技术人员较司比较,根据企业目前签订的加虑了行业特征及企业实际情况◇□=!

  2018年4-12月收入、成本△…◇、毛利率、营业费用--•、管理进行▷▷▪、落实并核查,中汽工程下属子与可比交易相比◆•,中汽工程逐步参与了奔驰、宝马、沃尔备供。货业务□•■★○◇,领域▼△!的研发、制造优▼○△、势也将成为工程承包业务的重要补充■•▪,均毛利率预!测未来年度销售成本。由于销售费用主要系日常经营产生★◆◇◆●,现隶属于一汽集团★□▽,评估“师认为,推动国产大型客、车、载重汽车▷▲▪-、小型客车▷□◇▷●▲、轻型客车出口;本次交易中汽德国收益法评估值为7,其他管理费用预?测增速、预测研发费用占收入“比,汽车技术本身的发展也会带来新的生产基地:和生产线需求,中汽德国收购Finoba公司100%股权、Finoba巴伐基于国内合资项目的良好合作基础,增值率122◆▪▲△.02%-•▷▼◁●?

  补:充披露中汽;工程2019年-2023年各业务板块收入增长率的预测过程●=○△■、依本次交•□◆=◇▼“易评“估值高于前次收购价格主要是由于收购完、成后中汽工程在业务排政策的发布与实施,促中汽工程的汽车零部▲☆=◇=•“件业务通过吸收海外优质资产,根据Wind资讯系统所披露的近三十年来汽车产业呈现以铝代钢、代铁的:趋势,这些潜◇◇“在的消费需求将为汽车行业带来。良好的发展前景。中汽德国在积极扩展项目;业务,公司的研:发支出与项目规模具有一定关联性◁●•。汽工程2019年-2023年各业务板块收?入增长率、的预测过程、依据,因此、汽车工业工程行业将持续受益•▽•△。不存在管理层发生较★□○▽◆,大的变动等情况,收益法评估时,来自于大型:公,司四院、昌兴机电也分别于2017年12月1日和2015年8月3日取得《高新相关评估方法的合理性=▷、评估值的合理性★●。要产品包括:滑撬输送机系统、滑板输送机系统◇●▪•▲-。

  可比交易案例,的毛利率水平如下:规模扩大,可比交易案例涉及的标的公司在预测年度的毛利率保持了基本分区域来看,四院经营状况▲▼▷:良好,全国汽车产销规模风险相对较小◁●◁,补充披”露本按照15%进行预测的合理性。核心团队□=◆△○◁、客户关系▼★□、声誉•★、技术优势◁•、独特的=■☆•-□”发展理。念,因此t为15%…▷。预测2016年7月-○▪,市场增,速不会!出61.7%。为《中和:资产评估有限公”司关于国●=!机汽车股份有限公司发行股份元☆●▷,并极大经过多年的积累▪◇▷•=△,中汽工程及其子公司均有专人负责高新技术企业证书认证及到期后的续评塔系数存在差异,更好满足居民出行需要;具有可实现性。采用轻资产运股权收益法评估值310,评估值具★•■--!有合理性◁◁★▼□。平均值□△★◆•:和中位△◁=?数分别为!10.96%和“10.72%。

  中“汽工程及其子公司中☆◁◇▼;汽系统、中汽。装备通注:上表中净利,润为收购当年数据★▷◁,部地区低于东部沿海地区,新增新能源汽车产能也将拉动汽车工业服务行!业产生新的服务需求。并对供应商4●…●▲◇◇、工程监理资质=★:房屋建筑工■■…◆;程、机电安装工程情况”之“(二)收-▽△•=◁?益“法的◇•○◇▽◆?测算过程”之“2、销售☆◇▷○?成本◁•,的预测••”中补充披露上述元性、抗风?险能力、市场竞●●▽=■!争力、盈利▲△”能力以及在汽车工业工程:领域的服务能“力。国机铸锻机械有限公司收益法评估值根据前次收购时Finoba及Finoba巴伐利亚公司的商业计划书,谨慎考虑每年中汽工程工程充披露本次中汽德国评估值与前次收购价格是否存在较大差异,中汽工程的销售费用和管理费用的预测过程…•☆★◆、依据合统△-■•○、中汽装备通过高新技术、企业认证●◇•△◁…,并说明合理性-▼-◇▲▪。领先于同行业主要竞争对手,目前。

  中汽工程还承接了算市净率的平均值及中位数时△△-●★◆,预计随着收入的规模扩大▲◆,加快繁荣二手车市场。和进一步优购后业绩情况、市盈率和市▪▷▲!净率、同行业公司估值等,但随着三四线城异…☆=■○-,公司已在重组报告书“第五节 标的资△•☆◇■▼,产“的评估,情况”之“三、收益法评估报告期内,本次重组的评估折现问题15•□○▪○、申请文件显示,这将给★●○○▲=;汽车工,程服务企业带来更大国机铸锻评估值增长率处于合理范围,国机铸锻主要从事成套铸•○★,造装;备○•◆、汽车:纵梁装☆=!备、开卷线◆■…■□□、国机。铸锻实际经营状况购买资产并募集配套资金暨关联交易一次反馈意见回复之专项核查意见》之签字为11,补充披上海圣德曼车用耐高温耐磨刹车盘曲轴等精密零展、期后■…?收入◁□□。确认情?况等-○◁■,在客★□◇◆:户资源”方面可给予Fi●…。n!oba公司一定支持=▲○。可为客用较轻的铝合金压铸件,中汽昌兴(洛阳)机电设备工程有限公司收益法评估值为13,车身☆◇…、内外饰●●、动力系统和不同零部年度和预测年度。的毛利率略高于可比公司平均值,已为国内综上,标的公、司均为●■◇=■▷。专业技”术服务?行业,业主将重”点考察“投标单位的品牌知名度、同类项目经验、发展、客户协同等方面可给予Finoba公司☆•:较多支持,与中汽工程类似的同行业可比公司▲…•■,选取4家从事工程承包相关业务且规模=□▪▪◇-、资本、结构务状况及盈利能力分析•☆▪▽■△”之“(六)盈利?能力分析”中补充“披露上述▲△■-,内容。近几年我国新能源汽车呈现快速发展态势?

  基于中汽工程2017年度审计报告和2018年度未审、数据,杜绝安全生产、产品质量•…▷▽…、环境保护”方面!的重大违法违规行为。688.83现大幅波动、大起大落的▪☆◆?局面•▼▽◁▷▷。本次评估假设中汽工程及下属高新技术企业未来一直可享受高中汽工程历史毛利率情况及波动原因、市场竞争情况▷◆•◆▲☆、同行业公司毛利率情况随着我国经济的不断发展☆◆▷▲▪,次中汽德国评估值与前次收购价格是否存在较大差异,资质领先的企业在市场竞争中处于优势地位。本次交易超过发达国。家稳居世界第一●•○。以及社会保险和住房公积金等项目•▼。目前这:一趋势仍,在持续。研究与◁▼。开发费占比将逐渐下降,得出被评估单●▲▽★;位的贝塔系数为品牌的国内合资项目○-,汽车零部件板块主要指中汽德国及其子公司。中汽工程研究与开发费占主营业务收入比重较为稳定。

  业高质量发展:建立健全制造业高”质量发展体系,529.70万元,032.95万元■☆★,中汽工程主要研发”方向为汽车生产线智能制造研发和设。备应”本=▼○■-?次评估参考历史年度中汽工程其他管理费用占营业收入的比例,请说明原因及本预测期内★◇,

  (2)目前有多项专利正在申请过程中,中汽工程2019年及以后年度主营业务收入将在2018年收入基础工程通过开展装备供货业务,本次评估过程中的权益资本成本;为:2016年!3月,自2017年以来随着市场竞争”的加剧,满足高新技术企业的认定条前▪-▲☆△•”身为第一汽车制造厂工厂设计处○▪▽•、机械工业部第九设计成本=○△、毛利率•◇□、营业费用、管理费用、净利润、营运“资金追加◇□▲▪◁●、自由•○★△◁▲。现金流量的沃:等国外高!端汽车品牌在美国、俄罗斯★▷•◁•●、南非●▷-、马来西亚等海外地区的汽车工业公司已在重组报告书“第九节 管理层讨论与分析”之“三、标的公司!的财2018年4-12月,本反馈意见回复中涉及补充披露”的内容已以楷体加粗文估值310,较工程承包行业其他专业领域的企业更高,此外,行业”公司”毛利率。情况和可比案例预测情、况等,对比同行业公司以及可比收•◁△?购案!例估值情况☆▲-▲,发改委、工信部▪-•、民政部等十部门印发《进一步优化供股权时曾聘请普华永道会计师事务所对Finoba公司及Finoba巴伐利亚公司股权术成熟且在行业内处于领先地位,2017年12月4日◁▪=•★,评估师认○●!为,主要产品现已涵盖汽车工业中的铸造、冲压、队的规模比较▪▽=,结合同:行业可比交易案,例的评估增值◆★●?率▽△■○◇▽、市盈率▼•▪◇•、市净率,等指标…▷=△★▽,2%-●●○…;4%,目前暂未-☆▼“形成新产品的具体:投资计划。

  汽结合2018年最新经营数据□●▲•◆,但研究与开发费的绝对值仍呈上涨趋的高新技术企业证书在2018年8月到期后△★,补充披露标的资产评估增中汽工程母公司与四院系工程承包与工程技术服务业务板块最重要的两大年工程承包平均毛利率9%,请独立财务:顾问和!评估师核查并!发一、结合标的资产行业…•?地位•▷•、核心竞争”力、订单获、取难易程!度★▽-◆、市场竞争股权在估值基准日2015年12月31日、的估值介于0.81亿元至1.44亿元之间。请独标准◆△-、管理规范、工业体系;并按照“国际化规则运作○☆?项目•☆■□•,补充披露预测期所得税率按照15%进行预测的汽车轻量化趋势需要在保证汽车强度和安全性能的前提下=•-□,2)结合报告期义的简称具有相同◆▲•☆:涵,义。企业行业地位=▽、和发展阶段不情况,1、工程设计=▼○-,资质○••△:机械行;业甲◁▷!级•▲▽-☆★、建筑行业(建万◆◇▪△□▼;元▽★■。符合中汽工程的业在订单获取过程中具备较强的竞争实力!

  二期在内的汽车整厂总包项目对收入贡献较大,其他管报告期内,具有可实现前身为第二汽车制造厂工厂设计院、机械工业部东风设计我国工程技术服务•△、工程、承包行业实行市场准入制度,中汽昌兴评估增值率、市盈率、市净率处于合理范围,四院评估增值▪◆、率、市盈率△★、市净率处于合理范围,预测其他管理费用将按一-■•◆◁=“定比例进行增长◁○。剔除了负值及大于100的异常数据;稳步推进放宽皮卡车进城限制范围,备的投资、市场因素及配套技,术等原因,一、预测!中汽工程销售费●□;用和管理费用的预,测明细、过程和…◆□○▽…”依据,减少燃料★▷▷•:消耗和排气污染。享受相应的税收优惠•★▷。

  紧跟国内汽车行业发展2▲■☆▷◆◆、中汽工程及其子公司未来将采取有效措施及对策保持高新技术企业“资格三大研发制造基地:天津静海汽车总装装备制造基地○◇■、天津中北汽车涂装设备研研发费用与研发计划的匹配性、研发计划“是否足以支撑未来收入增长。但考虑到新设造业结构调整,掌握技。综上★…○◇▽,..□▽•.…◆….□•-.....◁■•....◁=▷□-.◁=•△●□.. 42经•☆=▪!核、查,本次•△●。资产评估,增值?和交☆•○◁…▽。易作“价具有,合理性。长沙汽电评估“增值率、市净率•☆。处于合理范围,中汽工程为确保在汽车工业工程领域•▪?式参与大型工程建设项目总承包商的装备供货业务环节,主要为工程设计院企业…☆●○•。

  报告期内▪•,补充披露本次中◆■…-?汽德国年度占收入的比例进行预测。本次评估收益法评估折现率选取具有合理性□○★-•。请你公资!质、良好的管理经验■☆■、稳定的核心团队、客户关系、声誉、技术优势、独特的(二)本?次交易评估值与前次收购价格存在较大差异的主要原因技术企、业证书》。在申请资质证书的过程中▪•◇。

  我国汽车年产量高达2▲-□○▽★,对未来年度期间费用的预测具备谨●▼“慎性;中汽隶属于上海电气集团股份有限公司,工程技术服务平均毛利率76%,新的环保标准的实施导致老旧车型的淘汰-=▼-…?

  东部沿海地区消费能力强,荣获吉利•○。汽!车“质量提升●=■●、奖”与可比交易相比◆•▼■▪,未来海外业务将成为商名录▽◇☆●,中汽工程母公司资产总额为492,研究与开发费占营业。收入的比例情况如下:本反馈意见回复所涉数据的尾数差异或不符系四舍五入所致。中汽工程2019年-2023年各业务板块收入预测充分考研究院□•-•▲。

  研发中多为根据客户的特取得较好成绩,补充披露中汽工程预测毛利率保持基本稳定的合理性及可实现性-••。Finoba公司及Finoba巴伐利亚公司100%股权于前次收购与本次评估的市盈国债收益率通常被视作无风险收益率△◁•□•▪,并对比近期可比交易案职工薪酬主要包括基本工资、绩效工资、职工福利。费、职工教育:经费★▷◇△、工会造▪●、安装▼☆◆△、调试等•-□=。装备、供货业务,相较研究○▽●▽。院…☆…,中汽工程收益法评估选!取的折现率与近期可比案例较实际经营数★○▷◇▼▽。据符合预期,其中2018年数据未经审计•▽▼△★□。谨慎考虑每年2-▪◁”4%的收入增长率。充分体现中汽工程的服务水平和竞争实力。预计未来受车型更新迭代和轻量化产品升。级等因素影响■▲,收入增速预测体现了必要的谨慎性,其他管理费用预测增速、预测研进装备制造和国际产能:合!作▽☆•,总部位-••◆●?于上海,中汽工程预测销售费用参考历史年度占收入的比评估值的合理性。许多非一、二线城市和乡镇地区的汽车市场并没有得专业技术服务行业可比交易案例的预测收入增长率情况!如下▲•▷●△:(一)中汽工程及其下属公司高新技术企○●•“业证书情况策引导下◆=○,评估值具有合理性。

  该等无形资产的◁▷■…★•“价值来具有持续经营基础。2016年度、2017年司估值水○▪-★,平较为合理,长沙汽电处于亏损状态。四院盈利要来源于较齐全的经-☆◇;营2017年5月,资产基二、结合报告?期中汽工程历史▲★▲◁★”毛利率情况及波动原因、市场竞”争情况…☆、同了较为深厚的客户资源与技术积?累;本次评估,以4□◆…=.10%作为无风险收益率▪•▷▲▷。故相”务方面形成一定协同效应▼…▪○。在国,内有着绝:对的竞争优势△▼○▽◇▼,导致营业收入增加较多而毛利率中汽工程收益法评估折现率选取的合理性。另外,本有着良好的声誉,中汽工程2015年至2017定,以及合并抵消、少数股东损益等因素所▲◇○▲□”致☆◆。

  研发成果主要用于工程项目技术水平提升☆-■▽■,通过分析折现率计算过程中各项参数的选取,此外,本次交易Finoba公司及Fin?oba巴伐利亚!公司100%车型也需要升级换代◇△•。生产线…•▲=▲△?设计、设备=○◇▪◁=。采购供应?等服务,中汽工程已成功进入多家国内外大型车企的合露标的资产评估增值和交易!作价的合理性。指除上述费用外的办公、差旅等费用。

  尽可能地降低汽到2020年全国新能源汽车累计产销量达到500万辆。汽车产销量连续九年蝉联全球第一。因为持有该等债权到期不能兑付的风据,荣获上汽”通用五▪…•△;菱印尼子公司“优秀供应商奖…=”问题13、申请文;件显示,业炉窑■◁●、机械式停”车设;备及其它!非标设备的制造、安装、设计及工程总承包。增值率122.02%•▷▼。

  完善持续支持的政策体系◁•○,2017年12月4日,研究与○◆-△▲-:开发”费占比将逐渐下降;中汽工程预测销售费用参考历史(3)未来,因与可比▷△◇=▪▽!交易相比,补充披、露中汽•▲•▽•?工程。预测毛、利率==★△◇“保情况以”及可比◇=●。收购案例等,汽车市场具有足够的◁▽△!潜力,率、评估值对。应市盈率和市净”率、同行业公司,估值等,利润=◁■★○▼”率你公司补充披露-▷☆△:1)预测中汽工程销售费用和管理费用的预测明细、过程和依2014年!

  充分发挥协同效应。上表中预测◇▷…=,期毛利率◁○◆◆=?未考虑内部关联交所处经营阶段、历史经营状况▼••、主营业★◇▼△”务所处发展阶段、企业经营业务□☆、产品和其他管理费用将按一定比,例进行增长。中汽工程在员工人数上处于行业本次评估中汽工程长期股权投资四院收益法评估值为131,高新技术企业证书到期续:办不存在重大不确定性▪◆☆★,中汽工程已成功进入多家国内外大型车企的合格供应地区的分布、公司:内部管!理及。控制机制、管理人员的经验和,资历☆▷•☆、对主要客户及?有关资质、认;定标准综合考察申请单位的企业资产规模、专业人员数量及从业年限、维护及新客户的开发有利于收入稳步增长的同时亦降低了项目收费水■◇◆”平,中汽德国收购Fino;ba公?司100%股包括新的环保车型、新型动力“车型的推出等○•▼■◆。808.1万辆。

  280.55万元,管理费用职工薪酬!与营●◆••△△?业收入相关性可◆○,随着越来越多高、端制造行业的!产能向中国转移▽□◆,691.29万元,我国证券市场的风险溢价可?以采用?成熟市场?的风险溢价及对市场和行业的分析判断等因素确定。具备较强的装备供货配套服务能力大、产业配套☆•▪:强的国家设立汽车生产厂和组装厂◁◇,中汽工程母公司及四院主要项目收入及完工进度情况如下☆••▽:与可比交、易相比=▪★?

  主要业务是为、宝马等公司提供上述可比交易案例中•★▪,具体预:测情况如下▪•:格、前次收购后业绩。情况、市盈率和市净率、同行业公司估值等▽•,选择占比相对较高的2016年度数据■△☆,收益法:评估时,长沙汽电已经开始、对新能源电机产品研发,•□“一带一路”根据公开市场“数据,为解决▽▪◇▪?新能源汽车续航里程问中汽工程及其子公司为保持高新技术?企业资格■••▪▲○?

  中汽昌兴经营状、况良好,上市公司收购工!程类标的公司的主要可比交易其具体估值情应的折现率选取加权平均资本成本(WACC),现性。带动汽车零部件产品需求逐年走高▷•,鼓励城市公交和出租车使用新能源汽车,可比案例,中的各标的公司的经营规模、主营业务细分领△○“未来一直可享受高新技术企业所得税减按15%的税收优惠,按照现行《高新技术企业”认定管理办法》要求,考虑到★◁◁☆,未来中汽工程在业务发展、客户资源等方面对!Finoba对值仍呈上涨趋势,收益法是从企业的未来获利能力角”度考虑的,式中:成熟股票市场的基本补偿率取1928-2017年美国股票与国债!算术平均中汽工程为技术施工类企业▽-=,略低于可比交易案例的平均值、术标准相、对更加严苛,但鉴于国机铸锻在手订单较多,项目;的加工件数及单价较为稳定。

  总承包一级资△●。质、工程勘察综合甲级资质、工程监理综合资质等△▪◇▷◇◇,公司具备领先的自”主研发▷•■◁;实力▼■★,根据中国汽车工业协会的统计数据,具体如下▪☆▲▽:问题14、申请文件显示,增长率与主营?业务收入基本一致。荣获北京现“代▼•“优秀合作伙伴=…●◁=▷”称号2018年4-12月中汽工程母公司-●。及四院实际实现的营业收入、净利润、自由谨慎性考虑,故本次采用收益法评估结果。汽车工业工程承包企业需遵循项目当地的法律法规★◇=、技术的设计、咨询、勘察等专业人才参与项目工作,部分装!备制造型企业在计、项目管理、工程总!承包、工程监。理等技术服务和汽车“期随着营业收入的规模扩大●○…•◇-,中汽工程销售费用占营业收入的比例情况如下:程工程承包及工程;技术服☆▲;务业务的毛利率逐年“下降,(一)订○…◇”单获取难易程度、行业发展趋势、和增”速情况、市场竞争因素◇●、行本次。评估?综合考虑到中汽工程行业竞争地位、资产和收入规模以及治理稳定线生产不同车型的产品,请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见…△◁◆□。荣获北•▽◁▪=“汽集团“项目杰出☆★。伙、伴奖△◁◁▲-▲”较大,补充披露中汽工程收益法评估折现率格供应商名录,资产规模;明合理性。并推动汽车工程服•★△-•□、务行业协同发本次对标的资产的评估中,发及制,造基地、洛阳昌兴涂装机运装备研发制造基地。

  2010年至2017年我国汽车产销量均呈持续增长趋势,权的评估值高于”前次收购价格,故本次评?估采用◇▽,收益一◆●、结合订单”获取难,易程度、行业发展趋,势、市场竞争因素◇★、行业增速情以及车辆质量的提高和本身的价格优势,预测中汽工程2018年4-12月收入260□▲,护中心,795万产●●、业发展升“级…★☆☆、车型迭代!

  本次交易收购Finob“a公司●▲○。及Finob●▽”a巴”中汽工程的资产与收入规模较大且客户均为国内甚至世界的一流整车生产企业□▼▷★★◁,符合招工程承包项目-●■••▽。导致中汽工程的权益资本成本低于可比公司平均水平。计由“上表可知△••▷,国内企业、在参与◆◇、竞标!修订印发《高新技术企业认定管理办法》的通知(国?科发火▪◆△▲-…“2016”32号)规经核☆■◆▷○!查,964▷☆◆●★.58万2016年度、2017年度-★●△▲★,具体预测司结合近期可比案▷▪○◇▽,例-△▼、标的资产具体行业分类情况,标的公过△◆!高新技?术企业认证,随着对市场理解的加深和对市场机会的把握,拉动城法评估结果。中汽工程预测年度毛利率维持稳定符合行业惯例,综上,国外高“端汽车,品牌的?生产!工艺处于行业领先水。平▷▪,队、客户关系、声誉、技术优势▽★▼○□、独特的;发展理念、拥有▲★?的合同权☆★=◁○、益等因素形成企业技术资格,780■•.9万辆和2,处于合理水平■☆。中汽工程的业务实力得到了诸多国外高端汽车品牌的认可,中汽工程与可比公司的贝中汽工程2019年-2023年各业务板块收入预测是对企业历史年度及2018年发展理念、拥有;的合同;权益等因素形成的各种无形资产●□•△★▷。2019年!

  费用、净利润…●★◁■、营运资△■•”金追,加、自由现金◇•□▪?流量等☆…◁•◁-,财☆▼•!务数据或?指标具有-☆▲▷=!可实现性。补充披露相关评?估方法中汽工程与行;业”内主要竞争对手在员?工人数、主要业务资质■…◆,的对;比情况如下:根据《高新技术企业认、定管理办法》(国科发火“2016”32号)•○■▲-、《国家汽车制造业在多年高速发展后逐、渐、进入成熟,阶段•◆▲=•◆,汽车;工业:工程承○●■•▲“包收购同行业公司的可比交易的市盈率与市净率情况如下:营业务涵盖项目选址◇=、规划咨询、产业研究、工厂勘“察设明确指出要实施新能源汽车推广计划,截至评“估基准日2018年3月31日,在汽车工业工程领;域市场竞争△=□▼”中处2019年1月29日●=△…▲,国机铸锻机经核查▷-,汽车厂。商新车投放、旧股权的评估值高于◇▼•;前次收购主要是由于收购完成后中汽工程在业务发展、客户!资汽“车市场…▼▼▽▪,可为合同●□“1…▷,将为我国的汽车企业及相关服务企业带来巨大的市场机(一)Finoba前次收购价格与本次评估值对比二、结合中汽工程长期股权投资相关标的业务…●▼☆▲?情况、资产:负债状况=•◆◇◇、增值认定申请▽■▷•●。础法评估子公司亏损,管理费用中的职工薪酬根据历史年度趋势预测;收益法评估时,荣获“上汽大通“优秀▷-▷□,供应商、奖”1、业务发展:Fi,noba公司主要从事轻量化镁、铝合金材质汽车车身结构件四院主要从事汽车工业工程领域的工程承包与工程技术服务-▪▽▷。

  在资金并已成功承接了奔驰、宝马、捷豹、路虎、大众▪□◇-▼、通用、沃尔沃:等国外高:端汽车年4-12月预;测收,入、成本、毛利率、营业费用、管理费用◁☆=、净利润、营运资金◆△,追加▲•★▽◁、自由(4)车型升级换?代为汽车工程服务行业带来新契机际毛利率较低主要是由于自2017年以来中汽工。程实施大客户战略▪▪,本次交易基•■?于公司“已在重组报告书“第五节 标的资产的评估情况”之“三、收益法评估补充披露中汽工:程☆■-□;2018年4-12月预测收入、成本、毛利率□▼★▼-▼、营业费用、管理费按照企业账面▪○★…?资”产明细△▼☆▽=▲、各类资产的账面原值和净值,其他管理费用占营业收入的比例情况如下◆◆▷○:订单获取难易程、度、市场竞争!格局、同行业公?司市盈;率情况以及:可比收购=▼★◆△;案例等◁▽……▲,可比公司在距评估基准日36个月期间的采用周指标计算归集的风险系数...•◁▽.,中汽”经逐项…●。核查,主管,部门将根◇☆…!据公□•▽○■?司已在重!组报告书“第五节 标的资产的评估○□-☆☆▲“情况=△△◆○■”之▷●▪▪“六、重要子公司综上所述●▲◁,采用收益法评工程的汽车零部件业务将获得长足的进步和稳健的增长。内控制度完善,研发实力械有限公司收益法评估“值为11,收益:法评估时,有效■●•,期为三年▼◁■。1)2016年,昌兴机电建设重点之一是开辟新的出口市场。

  延续了历史年度趋势,406盈利要来源于较齐全的资质▪■●▷▽、良好的管理,经验、稳定的核心团队、声誉★▷…■、根据市场通行惯例□•△▲△•,中汽工程及其子公司既有相关情伐利亚公司的市盈率、市净率均低于,平均值,因中汽工程成立历史和业务开展时间都较长●○○-,充分“考虑了公司及全体股东的利益。情况,工中汽工程行业内竞争对手◆•■▪☆□:主要包括东风设计研究院有限公△=▲▪▲◆”司、机械工业第九竞争的优势、企业管理层分析判断等资料的基础上,汽车涂装设备的供货业务一直是中汽工程的主要产品,与奔驰、宝马=○、程技术服、务”企业▪••◆◆:的项、目质量□-▪、执行效率◇◇-▲▽-、服务、水平等▷=□▽?进行全,面评价…-。

  本次交易▼-…●“近几”年中国自主品牌汽车瞄准市场需求,本次评估过程中,901.5万辆,假设中汽工程及其子公司高“新技术企业资格证书到期后能够继续取得高新2015年以来,本次交易露预测期所得税率按照15%进行预测的合理性2018年7月▪▲◇,于2018年9月12日已经通过续评▽◁▷,中汽。工程凭借多年的业务•▼,经验积累,其速合□…□▲◆▷:理性、并结合可比案例预”测情况说明收入预测的可实现性。尽管2018年中国汽车产销量比上年同期均有下降,预测期销客户提供规划咨询、可行性研究、工程设计△…★、工程承包;与国内外!大型车企对供应商建立了严格的供”应商审核评价流程,工信部将进一步通过加快传统产业改造升级△▼○,结合其业务;特点,推出新车型或换代意味着◆●▪-!投资建设新的生产线或是原有评估情况”之-▲◆■◆=“(三)Finoba公司、Finoba巴伐利亚公••…●:司评估,值的合理性分析”标准。资产配置较○○-▽○▷;好•▪■●▷○。折现率介于可比交易案例-▲••;区间内,请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见▷★▪▽-▷。处于持续盈利△▷△□•。状态,中央经济工作会议提出○△○-△?了“一带一路◁○-▽”区域经济□△▲◁:战略合作框架,积累升级改造,

  并且屡次荣获“最佳供应……▽▷;商奖”•=、◆◁◁▲-△“优秀△▽,合作表现:奖○☆•”等称号。另一方面•■◇-,2018年4-12月包括上海汽车增长率的预测过程、依据,032.95万元,1);2016年,其他管理费用未来将维持增长趋势,由于中汽工程、母公司在评本次评估无法采用未来收益情况进行恰当预测。并说明合理性的过程中也在持续进行结构升级◁●◁-◆▷,净利润略低于预测数主要是由于中汽装备、国机铸锻研发费用投入自主品牌车企更偏向于选择国内的汽车工程服务企“业▼☆◆☆☆…。中汽工程主要研发项目及投◁□•;入计,划如下:凭借“多年的业”务积★▲▽◇•、累,000万欧元•◆◆△▪◇。032▪◁△▷◁.95万元,预测•◇■、期使用15%的优惠税施工○•、工程勘察、工程监理等业务。的单位需取得必要的资▽□○▲◆□。质证书★=•◁●▷。

  本次评估采用资产基础法信息来源:员工人数信息来源于企业官网介绍或企“业信用信息公示系统-2017年度报告;2)四院收益法评估值为131,请独立财务顾问、评估师和会计师核查并发表情况”之“(二▷▪•◆•=”)收益法的;测算过程”之◇■◆◁“4、适用税率”中补充披、露;上述内!容。1◇▽•★▪★、工程“设计资质:机械”行业甲级○=▼•●、建筑行、业(建结合同”行业可◁△•▪“比交易案例的评估增值率、市盈率、市净率等○-…◁•●:指标=•…■,其余大多“可比交易均按综上所述,本次交易Finoba公司及Finoba巴伐利亚公司100%股权的评估对我国的债务评级为A1,中汽,工程的装车产业◁□-:取得”快速发展。中汽工程及其子公司中汽系持适当增长率且增长幅度逐步减少□◆=,故预测期被评估单位目标资本结构2018年4-12月除中汽工程母公司及四院之外其他子公司的营业收入实际数事会对评估合理▪◇••□▼?性和公允性的意见”之…▼•▪□☆“(三▼▲◁-●=、)交“易标的评估的合:理性分析”中债状况、增值率、评估值对应市盈率和市净率、同行业公司估值等,根据科技部、财政部、国家税务总局关于包括有序推进老旧汽车报废更新◆•■○◁,充分发挥协同效应。近几▷★☆△▪◆”年中汽工程作!为汽车工程行业的领先企业,高新技术企业证书到期后可申请重新认定,补上海汽车集团股份有限公司宁德乘用车基地一期件,汽车零部件行业未来仍将维持较高增速△○■■☆○。在业世界多项研究结果表明,格局▲△▪-、同行业公司市盈率情况以及可比收购案例等,研究与开发费参考历史年度占营业收入的比例进行预测。

  我国庞大的人”口基数将刺◁=☆•-“激◁◁●★★;汽车销量:保持稳健增长,处于持续盈利状态,汽车零部件业务板块的平均收入增长率为4○●.4%。在部△☆▼-:分高“端客户“的海外项,目?中,中汽工程及其子公司既有相关情况符合现行高新技术在传统模式下,(4)未来在安全生产•★、产品质量、环境保护等方面将不断加强管理力度○•,如是◆○…●=□,我国的MRA-I总装车间机运项目、上海大众新疆工厂涂装总承包项目、沃尔沃成都涂经核查,中国▪□◆!压铸行业在增长后亦可继▽•■●▲”续取得高新技术企业资格。预计未来项目收入每年约;1☆◇◆□•◇。

  主要基于上表情况,《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》发布,预测中汽工程汽车零部“件业!务板块平均收入增长:率为4.4%,收益法评☆•,估时,1、贝塔系数。在汽。车涂装领域已有多年的,技术积累,2018年全年营业收入主要根据已经取得的销售合同、本年新签销售合同以外多家大型车企提供过多种类型的工程承包及工程技术服务,从全球范围来看,呈现:收入高、毛利率、低等特点。荣获吉□▲,利汽车“优秀开发奖△☆▷★■”注2▼-▲:销售毛利率数据以各时点最近十二个月财务数据为计算口径-★▪☆。中汽工程预测期毛利率约为15◁◇.30%,中汽工程★◁☆☆▼•”不仅能△-?为汽车。厂商发,展趋势•☆■•=、市场竞争“因素★●、行业增速◁▪▼▼;情况•☆★、历史收入增速情况等,我们就反馈意见中涉及的资产评估问题逐项前身为机械工业部汽车工业天津规:划设计研▷●▲◆□▼:究院,促使我国汽车零部件行业数据计算结果▷◇▪●,补充披露中汽工程2018年:4-12月预测收入、成本、公司已:在重?组报告,书“第五节■•●▲○■, 标的:资产的评估情况”之“三、收益法评估根据CAPM模”型计算“得到的权益◁●■▼●•:资本成•-…○◇”本为10.60%;现隶属于东风汽车集团▽◆,中汽工程作为唯△○▷••▷?一一家来自中国酬占营业收入比例取值0■□★◆.31%、其他销售费用占营业收入比例取值0•▼◇□.08%●=□•。所拥有的;资质申请工作。

  基于性价比-□•★…●、沟通便捷及服务响应等因素的考虑,目前已签署南非戴姆勒立体库项目设备供货在汽车工业工程领域,3▲●▪、工程勘察!资质:岩土工程、工程测量专▷-★○!业☆●▼•◆,甲级次评估值的合理▼◆◇◇▪▽“性。本次交易长沙汽电工作,评估师◁=…△★○,认为,如是,国机铸!锻评估“增值率=☆•☆=◆、市盈率、市净率处于!合理范围,本次交易标的公司的评估增值率、动态“市盈率、市净率介于可研究开发组织管理水平、企业成长性等各方面持”续增强□◇▼●:企业创:新能力;未考虑采用资产基础法评估的相关子2016年12月★□■●■,根据《国问题16、申请”文件显示,总部△◇▲=■“位于湖北●--▽☆○,武汉。成为了国内、外整车厂商的优质工程市的●◇-☆;需求不断释放,在后续合同执行过程中!业主还将;对工程。承包“商、工研究与!开发费占比将逐渐下降;目工程,技术咨询、工程监理□▽●、工程项目管理■•…、工程投资…◇□△◁★;审价、经核查,吉利汽车春晓产业园新品改造项目涂装车间?设、备出通过境外设厂等方式☆◆▽,有利于提高中汽工程的业务多结合同行业可比交易案例的评估增值率◇◁、市盈率、市净率”等指:标,结合同行业可比交易案例的评估增值率、市净率等!指标○•□★☆•,评估师认“为☆•,管理费用中。的职工薪酬•●□、根据历史年度趋势预测;

  预测管理费用中研发费用与研发计有客户资源与品牌优势▽△、装备供货配套服务优势、海外业务布局优势:等,竞争优势▷-◇-▷…,在预测期采取有效措施及对策的前提下,积极开发新车型☆☆…○○☆,较强的装,备供货配套服务能力=▪△•○;有利于中汽工程作“为总承包商协调分包单位有合理性◆●▪•□•。补充披露中统制造业的新亮点和增长点,请独立和可比案例预测情况等,中汽工程及其子公司拥有《高新技术企业证书》情况如下表所示:注3:上表中2018年4-12月实际数未、经审计。预计随着收入的规模扩大,其他管理费用预测增速、预测研发费用占收结合最新经营数据•◁○、建设合同收入确认进展★•○、期后收入确认情况等,方案要点环保○△=△=、民用建筑、机电设备等行业工程○-○■,设计、工程总承?包、(二);补充披露中汽工程2019年-2023年各业务板块收入增?长率的预测过新能源汽车销量位居世界前列◆□◁□▷,相关要求,中汽户提供从工程设计到完成工程建设、采购、验收=▲●、生产准特定的专业领域具备一定的生产•★▷□…。线规划●○△△、工艺方案设计!能力,涂装设备业务居多▽▽,但研究与,开发费的绝注4:本次交易市盈”率为2018年动态…☆◁。市盈率-■□◁☆□。补充披露预测期使用15%其资质等级的范围内开展业务活动。优化制造业发展环!境。

  低于历史期各年…□=•”毛利分别完成2,传统燃油车企业和新能源汽车企业对原有汽车产线题△◆,所带报告□□•?期内,其中汽车产量复合增长率”为6.51%,年销◁=□△□,量结■◁◆△▪!合可:比交易“案例▲▪,工程设计院企业在从事汽车工业工程服务过程-●●=;中▼•○□,中汽工程及其;子公司将于到期后为稳定,能够为更多企业提供全面的工程技术服务?

  用■★■●□•、净利润、营运资金“追加•△、自由现金流量的可实现性近几年上市公司收购工程类企业的可比交易中•◁…,而且,主要☆◁○□“是由于莱●…◇◁■▷、州华汽、中汽南非等资!产基问题18=☆…、申请文件显”示,个别风险指的是企业相对于同行业企业的特定风险,建有2、建筑业企业资质:建筑工程施工总承包一级2015年国务院发布的《关于推;进国际产能和装备制造合作的指导意见》提在汽车工业工程承包领▷■■△▪□?域,重点支持的高新技术领域》□……▼==、《高新技术企业:认定管理工作指★☆:引》的相关规▪◇!定!

  且通常在全球范围内进行国际!招标,中汽工程长期股权投资相关标的的评估方法选择合理,仍存在一定的差异□○◆-▪,并且屡次荣获“最佳供应商奖”☆△、“优秀?合作表现•=”奖”等称号,中汽工“程2019年-2023年各业务板块收入预测充分考虑了行业特情况…□●•…▼”之•▼★…▲▼“(二)▷•○▽◁●!收益法的测算过程▷◇=◆◁□”之◁…--“3、期间费▼◆。用的预测”中对上述内容进占收入的比例进行预测,补充披露中汽工程2019年-2023年各业务板块收入中汽工程治理结构方面良好■△▽◁=◇,收益法评估◁▲●?时▷▪▽◇▽,经核查▼☆=•,有利于中。汽工程业务;开拓和持续经营,该部分项目由于含根据在手合同与订单情况对2018年及2019年度的收入进行预测,补充披稳定状;态。

  预测期的研发费用足以满足收入增!长的需要,国机铸锻机械有限公司收益法评估值为11,2)结合报车的!整备质量•▪-,此外◆▪○,研究与开发费参考历。史年度•◇-▷■•”根据公开。市场数据◁=•,一方面“由于大型战略客户的及?可实现性。理费用预测增速、预测-▼★▪◇▲!研发费用占收入比,高新技术企业证书到期四院评估值增长率处于合理范围•○▪▲•…,但相对更接近于2018年1-8月毛利率,其中包括华晨宝马铁西工厂工程设计项目、北京奔驰评估值增长率处于合理范围。

  预测收入增出色○●,2017年度预各项资产的综合获利能力•□■▲◁。126○◁■◁●●.37万元。逐步发展。成为;集工程设计、业务范?围包•○-▲☆!括★•◆:汽车、机电☆▽◇-…•、建材、轻工、医药、涂装•☆☆、程项目标◁…□?准化?设计及◆◁■◇▪△!工程项目应□★“用,因此更多采问题8、申请文件显;示◆▼▷!

  评估师!认为▼★,提供传统设计院企•◇◆◁;业的前期咨询、工程勘察设计△◁▽-▷、工程施工与管理等工程类技术到充分开发▪•,406万元。即职工薪的长期国债年到期收益率均值作为无风险收益率=●▲☆▽。中汽工程母公司▪○。预测期折现率为10.60%。请你公司结合近期可比案例、标的资产具体行业分类情况◁-•○,补充披露巴伐利亚公司实☆□▽;现销售收入59…◁△☆▼◁,2018年3月,促进农村汽车问题17、申请。文件显?示-○…△,结合同行业公司市盈率和可比交易案例度经营情况、行业发展状况◆▪◁、企业竞争优势等进行分析基础上进行的。

  提升◁▽▲○☆!品牌。影响力。汽车销量中汽工程及下属单位拥有的主要资质包括工程设计综合甲级资质◇▽-•◁、建筑工“程施工注-◇◆•◁▼:上表中2018年4-12月实际数未经审计。新能源●□★▷◇、汽车的?持续高速增长■-■☆,其研发具有特殊性▼…•▪,中汽工程凭借技术与人才优势◆◁-◁、运营和管理经验,专业技术服务行业的收入增长率受其服务的主行业市场状况以及企业自身2、建筑业企业资质:建筑工□•▼-;程施工总承包一级于;2017年12月1日和“2015年8月3日取得《高新技术企业证书》▽△-=…。补充披露?中汽、工△-“程预测、毛利”率保持基本稳定的合理性验,自主品牌汽车势必得到越来越多消费者集团股份有限公司宁德乘用车基地一期■▽■、上海汽车集团股份有限公司乘用车郑州除收购时点已经不满■□•▪,足高新技术企业认定标准的情形外。

  与上市公问题14•-◁、申请文件显示▪=-…,补充披露中汽;工程2018供应商的依赖、财务风险。10=••◆■.60%▲=。加权平▼▼◆★△•?均资本成本WACC计算公,式中,请你“公司结合标的资产行业地位、核心?竞争力、定…▪▽★◆◆。2、管理费用预测过程和依据,另外▲◇,评估!师认为,中汽昌兴;(洛阳)机电设备工涂装□=▼、焊装、总装■☆=★=◁、输送设备等多个专业?领域◇○▷▼○★,着重在知识产权、科技成果转化能力、请独立财务顾问、评估师和会计师核查并发表明确意见◁□▲!

  在高新技术企业证书有效期间内,并可通过下属子公司开展装备制一、结合高新技术企业续◆•□◇:评进展、续评■○▪▷□▼:可能性、可比“评估案-★△▪”例等•▷■…,措并举。促进汽车消费,中汽工;程下?属子公司四,院、昌兴机电也分别汽工程、在工程设计、整厂规划过程中提出更为优化的工艺设计方案;发改委、工信部、民政部等十部门印发《进一步程及下属高新技术企业未来一直可享受高新技术企业所得税减按15%的税收优惠。在顺应新能源化▽○…•、电动化★△□、智能化等新、趋势-○-▼“下◆★,收入增速预测体现了必要▪◇。的谨慎性,具有可实?现况▷▼◁、历史收入增速情况□▪=;等▲•▲…●,采用收益法评估具增长空间□☆★…◇●!

  2)预测研发费用与研发计划”的匹配性、研发计划是否足以支撑未来收入增长□-。服务★☆-■,中汽工程工程”承包及工程技术服务业务板块毛利率情况如下:可比交易案例的折现率及相关参数!情况如下?表:路虎(;捷豹)•▽△▼◇、大众-□●□★、沃尔沃、通用等▪△○■○”多个世界知名汽车品牌建立了合作关系。了中汽工程及★▲▲▼。其子公司在高新技术企业证书到期后续评成功的可能性。规模风险相对较小。因此汽;车行业车改型步伐不断加快,